Mirae Asset: Định giá thị trường hấp dẫn nhờ cơ hội đến từ bình thường mới

Mirae Asset: Định giá thị trường hấp dẫn nhờ cơ hội đến từ bình thường mới

AiVIF - Mirae Asset: Định giá thị trường hấp dẫn nhờ cơ hội đến từ bình thường mới

Mirae Asset vừa công bố báo cáo chiến lược dự báo về tình hình kinh tế vĩ mô và thị trường chứng khoán trong quý 4/2021 và năm 2022.

Dự phóng tăng trưởng GDP Việt Nam 2021 đạt 2.3%

Mirae Asset nhận định, trong quý 4/2021, tốc độ hồi phục phụ thuộc rất nhiều vào khả năng thích ứng an toàn với dịch của các tỉnh thành phố kinh tế. Theo đó, Mirae Asset dự phóng tăng trưởng GDP quý 4/2021 của Việt Nam đạt 4%, với các động lực chính là dòng vốn FDI và đầu tư công được đẩy mạnh.

Trong năm 2022, khi tỷ lệ tiêm vắc xin kỳ vọng đạt mức trên 70%, cùng với kinh nghiệm “sống chung với Covid” của các tháng trước đó, Mirae Asset dự báo Việt Nam sẽ đạt mức hồi phục 5.7% trong kịch bản cơ sở và 6.2% trong kịch bản khả quan.

Các động lực tăng trưởng chính trong năm 2022 được Mirae Asset đưa ra là dòng vốn FDI kì vọng tăng trưởng trở lại khi dịch được kiểm soát, khi Việt Nam vẫn là điểm đến hấp dẫn của làn sóng FDI toàn cầu và đầu tư công được đẩy mạnh. Đồng thời, xuất khẩu lấy lại đà tăng trưởng khi sản xuất trong nước quay trở lại hoạt động và nhu cầu bên ngoài hồi phục.

Bên cạnh đó, các chính sách hỗ trợ kinh tế, duy trì mặt bằng cho vay thấp, ổn định vĩ mô, và việc thúc đẩy chuyển đổi số chính phủ và doanh nghiệp đóng vai trò rất quan trọng trong sự hồi phục của nền kinh tế.

Duy trì tăng trưởng EPS và ROE cao giúp định giá thị trường vẫn tương đối hấp dẫn

Theo Mirae Asset, kết thúc tháng 9, VN-Index giao dịch ở mức P/E 16.3 lần, cao hơn 11.4% so với mức trung bình 10 năm và thấp hơn mức trung bình 10 năm cộng 1 độ lệch chuẩn 5.5%. Mức định giá hiện tại đã chiết khấu hơn 15% so với mức định giá tại vùng đỉnh lịch sử (VN-Index: 1,424 điểm, P/E 19.3 lần) thiết lập hồi đầu tháng 7.

Tuy nhiên, tính đến hiện tại, VN-Index có tỷ suất sinh lời vượt trội so với nhiều thị trường khác trong năm nay, với mức tăng gần 22% (xếp sau Ấn Độ với mức tăng gần 24%). Dù đã tăng giá đáng kể, Mirae Asset cho rằng mức định giá P/E 16.3x cho mức ROE 16% vẫn tương đối hấp dẫn hơn so với hầu hết các thị trường khác trong khu vực, cũng như khi so sánh với chỉ số MSCI các thị trường mới nổi, cận biên và phát triển.

Dù triển vọng tăng trưởng quý 3 khá ảm đạm, tuy nhiên, thị trường vẫn kỳ vọng mức EPS sẽ tăng 33% trong năm nay, tương ứng mức P/E dự phóng cuối 2021 khoảng 15.9x. Do vậy, với tầm nhìn đến cuối năm 2021, thị trường đang được định giá ở mức hợp lý và có phần kém hấp dẫn.

Tuy nhiên, từ tháng 10/2021, khi dịch bệnh đã được kiểm soát phần nào và thực hiện nới lỏng giãn cách, các công ty sẽ dần tái khởi động lại các hoạt động sản xuất kinh doanh, với sự hỗ trợ của các chính sách tài khóa và tiền tệ. Với triển vọng đó, mức kỳ vọng tăng trưởng EPS 2022 khoảng gần 23%, tương đương mức P/E dự phóng cuối 2022 khoảng gần 13x. Như vậy, mức định giá hiện tại vẫn hấp dẫn trước các cơ hội mở ra khi giai đoạn bình thường mới bắt đầu.

Dự phóng VN-Index quý 4 đạt 1,350 điểm

Trong khi đó, Mirae Asset giữ nguyên kỳ vọng tăng trưởng EPS năm nay khoảng 33% trong kịch bản lạc quan, và 26% trong kịch bản xấu. Tương ứng, Mirae Asset giữ nguyên dự phóng mức dao động VN-Index cho quý 4, với kịch bản cơ sở là 1,350 điểm, kịch bản khả quan là 1,440 điểm. Trong khi định giá thị trường có phần kém hấp dẫn với tầm nhìn đến cuối năm 2021, thì nhà đầu tư có phần e dè với các rủi ro ngắn hạn về việc kiểm soát dịch bệnh sau khi nới lỏng giãn cách, rủi ro nợ xấu ngành ngân hàng tăng cao sau dịch, cũng như các rủi ro bên ngoài liên quan đến việc khối ngoại rút vốn nếu Mỹ ngưng nới lỏng tiền tệ, và việc các chính sách mới của Trung Quốc có tác động đáng kể đến giá hàng hóa toàn cầu.

Trong bối cảnh đó, Mirae Asset đánh giá cao các cổ phiếu được hưởng lợi khi nền kinh tế được nới lỏng giãn cách bao gồm:

Các cổ phiếu vật liệu xây dựng (như thép, đá, xi măng, nhựa đường), và xây dựng được hưởng lợi nhờ đầu tư công được đẩy mạnh.

Các công ty thiên về xuất khẩu, cũng như ngành cảng biển, logistic sẽ được hưởng lợi nhờ triển vọng xuất khẩu lạc quan.

Bất động sản khu công nghiệp sẽ được hưởng lợi nhờ thu hút đầu tư nước ngoài FDI vẫn tốt.

Đồng thời, nhu cầu chuyển đổi số sẽ giúp cho ngành công nghệ thông tin được hưởng lợi trong dài hạn.

Khang Di